(Ugyan kik ezek a "csirkefogók"?)
Stabil a kereslet a magyar állampapírok iránt, a befektetők zabálják az államkötvényeket és a diszkontkincstárjegyeket is. Csakhogy a kockázat óriási – fanyalognak a pesszimisták, hiszen rövid távra befektető, külföldi spekulánsok vásárolnak.

Ijesztő a nemzetközi tőkepiaci összkép. A részvényárak jó ideje zuhannak, a fontosabb indexek nyár eleje óta mintegy 20 százalékkal lejjebb járnak. A kisebb európai országok állampapírjai bóvlikategóriába süllyedtek. S ami korábban elképzelhetetlen lett volna: az euróövezetben olyan kockázati felárakat tapasztalhatunk a perifériaországokban, amelyeket korábban polgárháborúban álló közép-afrikai országoknál láthattunk.

Magyarországon a svájci frank árfolyama borzolja a kedélyeket, de tragédia csak a sok, devizában eladósodott lakáshiteles miatt van, igazi „magyar” probléma mintha nem is lenne. A forint ugyanis teljesen stabil az euróval szemben (arról már nem tehetünk, hogy az euró gyengül a frankkal szemben).

Kapcsolódó cikkek

11.07.27 Küllői: az élet kikényszeríti a lépéseket
11.05.30 Politikai pilótajátékok, alkimista bürokraták és állami hedge fundok

Bár augusztus elején akadt egy olyan három hónapos diszkontkincstárjegy-aukció, ahol a meghirdetett 40 milliárd forinttal szemben csak 27 milliárd forintos vételi érdeklődés jelentkezett, de ez a kereslethiány a ritka kivétel, általában az érdeklődés többszörös, a magyar állampapírok iránt stabil a kereslet. Ráadásul, noha a magyar CDS-felár is elszabadult vagy 150 bázisponttal, a magyar állampapír-piaci referenciahozamok ennek csak mintegy felével nőttek.

Minden szép, de mégis…

Ragozhatjuk még, de a lényeg: stabil, a befektetők szemében meggyőző gazdaságpolitikával rendelkező ország képét mutatja Magyarország, és ez így is van. Csakhogy ebben a szép összképben is bizony bőven akad kockázat.

Nézzük ezúttal a magyar állampapírpiacot, és fakadjunk ki gyorsan egy amolyan nép-nemzeti sirámban, „külföldi kézbe került a piac, márpedig ezekben az idegenszívűekben nem bízhatunk”. Ami ironikusan hangzik, de sajnos a kozmopolita bankvilágtól idegenkedő, avíttan hangzó szólamnak nagyon is van közgazdasági nyelvre lefordítható valóságtartalma és aktualitása.

Hiszen mi is a helyzet? Adott egy többé-kevésbé működőképes magyar állampapírpiac, ahol korábban rengeteg stabil befektetői csapat is felbukkant. Voltak olyanok, mint a hatalmas díjbevételeket realizáló biztosítók, a sok friss tőkét elhelyező befektetési alapok, az automatikusan gyors ütemben gazdagodó nyugdíjpénztárak. Ezek mind magyar befektetők voltak, amelyeknek természetes befektetési területük volt a magyar állampapírpiac. Vették is nagyüzemben az állampapírt. Mellettük a piac negyedét elvitték a külföldi befektetők. Szerettük őket, hiszen milyen rendesek, hogy bíznak az általunk kibocsátott állampapírban, bíznak a gazdaság stabilitásában, az infláció csökkenésében. Szeretjük persze őket most is, csak éppen mintha tünedezne el mellőlük a hazai kereslet, mintha csak ők maradtak volna a vevői oldalon, ami pedig nagy kockázat. A külföldiek ugyanis, ahogy jöttek, úgy huss, el is tűnhetnek, mégpedig akár szinte egyszerre.

3500 milliárd forintnyi kötvény külföldi kézen

A külföldiek kezén levő állampapír-állomány idén folyamatosan és intenzíven nő, most éppen mintegy 3500 milliárd forint. Nincsen ezzel nagy baj, csak éppen az emlegetett hazai réteg eközben apad, a biztosítók veszteségesek, a unit linked kezd kimenni a divatból. A befektetési alapok vagyona intenzíven csökken, a nyugdíjpénztári vagyonokat nagyrészt elvitte az állam, váltják vissza a jegyeket.

A nyugdíjpénztárak történetére most nem térünk ki, de tényszerűen annyit elmondhatunk, hogy két hónapja, június 15-én Magyarországon bevontak 218 milliárd forint értékű diszkontkincstárjegyet, június 17-én pedig 1125 milliárd forintnyi államkötvényt, vagyis névértéken 1343 milliárd forinttal csökkent az államadósság. Ez önmagában nagyon pozitív folyamat, amikor a fél világ az adósságával küzd, van egy kis sziget, amelyik önerőből adósságot csökkent. Csakhogy van egy másik, aggasztó folyamat is: az állampapírpiacon a külföldiek érdeklődése nő, magyar kereslet nincsen, eltolódtak nagyon az arányok a külföldi tulajdonosok felé.

Kik a külföldiek?

Ami a nagyobb bizonytalanságot hozza: nem igazán tudjuk, kik is ezek a külföldi tulajdonosok. Egyedi befektetőkről nem annyira állnak rendelkezésre információk, de tartani kell attól, hogy nem annyira hosszú távú stratégiai befektetők, hanem rövidebb távra befektető hozamvadászok.

Cikkünk elején említettük, hogy zavaros a nemzetközi tőkepiaci helyzet. Ebben a bizonytalanságban a magyar állampapírpiac a nyugalom szigete, jó reálhozamot ígér egy olyan devizában, amelyik nem feltétlenül gyengül a dollárral, euróval szemben. Éppen ezért a kockázatos pozícióikból menekülő nagy angolszász alapok szívesen elkalandoznak Budapest felé egy kis hozamjavító befektetésért. Arról is lehetett találgatásokat hallani, hogy esetleg megérkezett már a keleti nagy testvér, vagyis megkezdődtek a homályosan belengetett kínai vásárlások a magyar másodlagos állampapírpiacon. Nem tudjuk, de valakik vesznek. Mégpedig úgy tűnik, viszonylag koncentráltan, tehát kevés szereplő, de nagy tételben. Az ilyen gyorsan, koncentráltan jövő tőke gyorsan is mehet.

Sajnos a magyar intézmények kivonulása többszörösen is önsorsrontó, ha kisebb a piac, kisebbek az állampapír-sorozatok, lehetnek olyan alapok, amelyek méreten alulinak ítélik a likviditást és távoznak. Van olyan nemzetközi kötvényindex, ahol a sorozatok szűkülésével már csökkent is a magyar papíroknak fenntartott súly.

Amikor megérkezik a vendég, mindenkit szeretünk, mindenki hoz valami ajándékot. Csak aztán, ha lehet, ne egyszerre távozzanak, mert a nagy tülekedésben még veszteség is érheti a házigazdát. Ha mindenki veszi a nagykabátját és rohan, észre sem vesszük, ha valaki felkapta a családi ezüstöt.

Ajánlott weboldalak

Tőzsde.lap.hu
Üzlet.lap.hu
Értékpapír.lap.hu

Végül még egy szempont. 2011-ben nagyjából rendben van a magyar állampapírpiac. Megérkezett a sok nyugdíjpénztári állampapír, a tervezett devizakötvény-kibocsátások nagy része is már sikeresen lezajlott. Csakhogy 2012-ben nem lesz nyugdíjpénz és a devizakötvény-kibocsátások is nőni fognak. Sajnos a nagy kitettségünk komoly kockázatokat kezd hordozni. Jobb félni, mint megijedni – akármit is jelentsen ez a konkrét állampapír-piaci helyzetben.
A csepeli túlélő retteg, de nem kér védelmetNem kért rendőri védelmet, dolgozni jár, sőt, régi lakásukból is naponta elhoz holmikat a csepeli mészárlás egyetlen túlélője - írja a Blikk.Uniós derű, piaci borúA várt közös eurókötvény kibocsátási program bejelentése elmaradt, Brüsszelben mégis üdvözölték a Sarkozy-Merkel találkozó eredményeit.Papp: svéd mintájú vagyonadó a megoldásA kisvállalkozások adóterhelése jóval nagyobb a multinacionális nagyvállalatokénál - állítja Papp József, a Budapesti Corvinus Egyetem Vállalkozásfejlesztési Intézetének docense. A közgazdász az 50 millió forint feletti vagyonokat adóztatná meg. Nem Bajnai, hanem svéd mintára. Ebből meg a politikai elittel összefonódott, államból élő cégek visszaszorításából finanszírozná részben a kisvállalkozások adócsökkentését.Magányos farkastól tart Obama 9/11 évfordulójánAz amerikai elnök szerint nem egy nagyobb csoport, inkább egy "magányos farkas" akciójától kell tartani a szeptember 11-i terrortámadások 10. évfordulóján.Kánikula lesz elszórt zivatarokkalNapsütéses kánikulára van kilátás a héten, de több helyen megerősödhet a felhőzet és kialakulhat záport, zivatar.Elhatárolódott a JobbikNem személyektől, vagy csoportoktól határolta el magát a Magyar Sziget és a Sziget Fesztiválon történtek miatt a radikális jobboldali párt, hanem azok "egyes, politikailag vagy emberileg elítélendő szavaitól, tetteitől."Nem ehet bárki az ország tortájábólNem ehetnek az ország tortájából a lisztérzékenyek és a cukorbetegek, mert bár gluténmentes kölesből készül, cukrot tartalmaz és liszt is kerülhet bele.Sárközy: Még nem jött el az eurókötvény idejeA német kancellár és a francia elnök az euróválságról tartott megbeszélést kedden. Gazdasági kormány felállítása lehet a következő lépés.Páncélbusszal kampányol ObamaÚjabb „taggal” bővült az amerikai elnök járműparkja. A páncélozott limuzin és az elnöki különgép mellé Barack Obama két páncélozott fekete buszt is beszerzett. A háromnapos kampánykörútjának a legújabb szerzeményével vágott neki.A Fitch "felminősítette" AmerikátStabil kilátással megerősítette az Egyesült Államok legjobb, "AAA" adósbesorolását kedden a Fitch hitelminősítő.Alkalmatlan, pénzéhes sportvezetőkSidi Péter sürgeti, hogy a sportlövők szövetsége újuljon meg, és olyanok vezessék, akik saját területükön ugyanolyan elhivatottak, mint a sportolóik.90 milliárdos lyukat üt a lassulásA kormány újratervezi a makropályát, a szaktárca a lassuló gazdaság miatt 90 milliárdos bevételkieséssel számol. Az NGM szerint ezt fedezi a Stabilitási Alap.Októbertől drágább az üdülési csekk kiadásaKedvezményes adózással már csak szeptember közepéig lehet igényelni az üdülési csekket, kiadni pedig szeptember végéig. Amelyik cég ezt nem veszi figyelembe, ráfizethet. Mármint adót és járulékot. Vásárolni a csekkel még bő egy évig lehet majd. Aztán valószínűleg megszűnik. De az sem kiárt, hogy csak átalakul.Kémügy: feljelentést tett Galambos Lajos fiaInformációkat akartak kicsikarni a kémkedéssel vádolt Galambos Lajos fiából – állítja a család ügyvédje. Feljelentést tettek a Nemzeti Védelmi Szolgálat két munkatársa ellen.Feljlesztik Budapest bicikliútjaitHat helyszínen indít kerékpárút-fejlesztési programot augusztusban a Budapesti Közlekedési Központ.Parti-fürdőzhetünk 20-ánZenés éjszakai fürdőzéssel bővíti szolgáltatásainak körét a budapesti Széchenyi gyógyfürdő; a Szecska névre keresztelt programsorozat az augusztus 20-iki nemzeti ünnep estéjén indul.Óriási olajmezőt találtak Norvégia partjainálAz elmúlt évtizedek legnagyobb olaj- és gázlelőhelyét fedezték fel az Északi-tenger és a Barents-tenger norvég felségvizein.Heves harcok JemenbenHuszonhárom törzsi fegyveres meghalt hétfő éjjel Jemenben a fővárostól északra, Arhab településnél a hadsereggel vívott heves harcban - közölték törzsi forrásból.Már meg is került az ellopott Rembrandt-rajzMegtalálták az amerikai hatóságok azt a Rembrandt-tintarajzot, amelyet a hét végén egy kaliforniai kiállításról loptak el.Gyűlnek a felhők a gazdaság fölöttA vártnál rosszabbak a növekedési adatok. A magyar növekedési adatokat az autóipari beruházások szépíthetik, a recesszióhoz illő lakossági közérzeten azonban aligha javíthatnak. A recesszió azonban még mindig jobb az összeomlásnál, s ez utóbbinak az elkerülése sem biztos.GKI: duplázódhat is a törlesztőrészletA lakosság 2015-ben esedékes hiteltörlesztési problémáit – az árfolyam-befagyasztás (árfolyamgát) mellett – a 2006-2008-ban népszerű lakástakarék-pénztári (LTP) megtakarítással kombinált lakáshitelek konstrukciója is tovább súlyosbíthatja – olvasható a GKI elemzésében.Titokzatos befektető vásárolja az állampapírokatA magyar államkötvény-aukciókon folyamatosan erős a kereslet. Kötvénykereskedők egyre többet beszélnek egy titokzatos vevőről.Hosszabbítást kér a ZPTovább kíván működni a Zöld Pardon, ezért az újbudai önkormányzattól a közterület-használati szerződés meghosszabbítását kéri.Rosszul konzultált a kormányAz adatvédelmi biztos határozatban rendelte el a Szociális konzultáció 2011 kérdőívein szereplő személyes adatok törlését.MSZP: a Betyársereg veszélyes a nemzetbiztonságraA szocialisták az Országgyűlés nemzetbiztonsági bizottságának azonnali összehívását kezdeményezik a Magyar Szigeten elhangzott „rasszista uszítás” miatt.Lemondatnák a polgármestert az ócsai terv kritizálásáértLemondásra szólítja fel a Fidesz az Ócsa melletti település polgármesterét, mert az kritizálta a devizahiteleseknek építendő lakótelep tervét.Gyanúsítottként hallgatták ki a BKV-vezértKülönösen jelentős vagyoni hátrányt okozó hűtlen kezelés gyanúja miatt gyanúsítottként hallgatták ki Kocsis Istvánt, a Magyar Villamos Művek Zrt. korábbi vezérigazgatóját.Még igényelhető fagykár-támogatásA fagykárt szenvedett gazdák ezen a héten, azaz augusztus 19-ig adhatják be támogatási kérelmüket a megyei kormányhivatalokhoz. - közölte a Magyar Agrárkamara kedden.Öngyilkos lett az első csepeli elhantoltNem gyilkosság áldozata lett, hanem fagyállót ivott, és azért halt meg az a hajléktalan, akit elsőként ástak el Csepelen - vallotta a Blikk szerint az egyik, még áprilisban fegyveres rablásért elfogott hajléktalan férfi.Már két helyen ömlik olaj Skóciánál a tengerbeÚjabb helyen sérült meg a Shell egyik fúrótornyának vezetéke az Északi-tengeren, de a sérülés pontos helyét még nem ismerik.A csepeli túlélő retteg, de nem kér védelmetNem kért rendőri védelmet, dolgozni jár, sőt, régi lakásukból is naponta elhoz holmikat a csepeli mészárlás egyetlen túlélője - írja a Blikk.
Link